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Liebling, ich habe die Gewinnmargen von Apple um 1 Billion Dollar geschrumpft


Apfel war schon lange vorher ein Profit-Geysir im Wert von 1 Billion Dollar (ungefähr Rs. 68,7 lakh crores) Meilenstein, den das Unternehmen am Donnerstag erreichte. Sogar Warren Buffett ist beeindruckt. „Es ist ein unglaubliches Unternehmen“, sagte der legendäre Investor und Apple-Aktionär im Mai, als er sich darüber wunderte, dass Apple fast doppelt so viel verdient wie das zweitprofitabelste Unternehmen in den USA.

Buffett hat Recht. Apple meldete im letzten Jahr einen Gewinn von 68 Milliarden US-Dollar (ungefähr 4,67 Lakh crores) vor Steuern und betriebsfremden Posten. Auf dem mit Abstand zweiten Platz liegt JPMorgan Chase mit einem Betriebsgewinn von 39 Milliarden US-Dollar (rund 2,68 Mrd. Rs.).

Aber dies ist keine weitere Geschichte von Apples unglaublicher Profitstärke, denn Apple ist nicht mehr das Kraftpaket, das es einmal war.

Apple ist jetzt eine Geschichte von unglaublich schrumpfenden Gewinnspannen. Apple erwirtschaftet mit jedem Dollar Umsatz weniger Gewinn als 2010, als er nur ein Viertel so viel wert war. Den Anlegern wird es höchstwahrscheinlich egal sein, solange Apple weiter wächst und auf absoluter Basis weiterhin atemberaubende Gewinne erzielt. Aber die abnehmenden Margen sind ein potenzielles Warnsignal, da Apple die 1-Billion-Dollar-Marke erreicht, was die Erwartungen der Anleger an fette Gewinne für die kommenden Jahre widerspiegelt.

Der größte Grund für die Gewinnspannendiät sind die Ausgaben von Apple. Die Betriebskosten sind in den letzten fünf Jahren doppelt so schnell gestiegen wie die Einnahmen, und das Unternehmen gibt nicht an, warum. Das Wachstum kommt auch aus verschiedenen Quellen, insbesondere Preiserhöhungen für das iPhone und Verkäufe von Zusatzprodukten. Diese Änderungen verleihen Apple ein grundlegend anderes finanzielles Aussehen, und die Anleger waren noch nicht gezwungen, sich damit auseinanderzusetzen, wie viel dieses veränderte Apple wert sein sollte.

Apple wird das erste 1-Billionen-Dollar-Unternehmen der Geschichte

Selbst im Vergleich zu anderen Konzerntitanen hat Apple einen Schritt verloren. Vor fünf Jahren belegte Apple laut Bloomberg-Daten den 40. Platz unter den Unternehmen im S&P 500 Index nach seinen jährlichen Betriebsgewinnmargen. Jetzt steht das Unternehmen auf Platz 113. Apple erzielt niedrigere Gewinne pro Dollar als der Energy-Drink-Hersteller Monster Beverage.

Vor fünf Jahren gab Apple etwa 4 Milliarden US-Dollar pro Jahr für Forschung und Entwicklung aus, oder etwa 3 Prozent seines Umsatzes. Das war prozentual weit weniger als bei anderen US-Technologieunternehmen. In den letzten 12 Monaten beliefen sich die F&E-Ausgaben von Apple auf 5,3 Prozent des Umsatzes. Während das für Tech-Superstar-Standards immer noch niedrig ist, ist es eine bedeutende Veränderung für Apple.

Steve Jobs sagte einmal, dass „Innovation nichts damit zu tun hat, wie viele F&E-Dollar man hat“. Nun scheint es, als würde Apple F&E-Gas geben, in der Hoffnung, dass daraus mehr Innovationen resultieren.

Es stimmt, dass Technologieinvestoren wollen und erwarten, dass Technologieunternehmen in die Zukunft investieren. Die US-Technologietitanen befinden sich in einem Wettrüsten und kämpfen mit der Einstellung von Ingenieuren und Investitionen, um ihre Fähigkeiten in den Bereichen künstliche Intelligenz, fahrerlose Autos, Cloud-Computing und andere Bereiche auszubauen, die sie für entscheidend halten, um ihre Dominanz aufrechtzuerhalten und auszubauen. Im Jahr 2015 schrieb der Investor Carl Icahn, dass die steigenden F&E-Ausgaben von Apple „den Investoren signalisieren sollten, dass Apple plant, Wachstumschancen aggressiv zu verfolgen“.

Das Problem ist, dass es für Außenstehende schwierig ist zu beurteilen, ob Apples steigende F&E-Ausgaben sinnvoll eingesetzt werden. Das Unternehmen ist notorisch, meist verständlicherweise, geheimnisvoll darüber, was es in seinen Gadget-Laboren kocht. In der Vergangenheit hat Apple entscheidende Innovationen intern entwickelt, sowohl weithin sichtbare wie iPhones und iPads als auch weniger gefeierte Innovationen wie Apples Reihe selbst entwickelter Computerchips. Jetzt könnte das Unternehmen in Bereichen wie Gesundheitswesen, Transport, neue Formen der Datenverarbeitung und mehr protzen. Es ist immer schwierig, die Rentabilität von F&E-Investitionen zu beurteilen, und für Apple ist es doppelt schwierig.

Apples steigender Forschungs- und Entwicklungs-Tab ist jetzt kein Problem und wird es vielleicht nie sein. Das Unternehmen hat clevere Wege gefunden, um seine Einnahmen auch als Smartphone-Verkaufsstand in der gesamten Branche weiter zu steigern. Die Gewinne und der Cashflow von Apple häufen sich weiter an und werden von der Unternehmenswelt beneidet.

Wenn ein Unternehmen jedoch ins Straucheln gerät, können Ausgaben, die einst wie die Standardkosten der Geschäftstätigkeit erschienen, unter die Lupe genommen werden. Als ein aktivistischer Investor nachkam Qualcomm Vor einigen Jahren stellte sich die Frage, ob der Chiphersteller seine F&E-Ausgaben kürzen sollte, um die Gewinne zu verbessern. Wenn Apple in den kommenden Jahren an eine Wachstumsmauer stößt, ist es nicht schwer vorstellbar, dass das Unternehmen mit ähnlichen Forderungen konfrontiert wird, um seine steigenden Forschungs- und Entwicklungsrechnungen zu rechtfertigen.

Es gibt eine Diskrepanz zwischen der Investitionserzählung über Apple und seiner Gewinnrealität. Die Wall Street war begeistert über den wachsenden Anteil der Unternehmenseinnahmen aus dem Dienstleistungssegment, zu dem App-Verkäufe und Apple Music-Abonnements gehören. Diese werden als margenstärkere Unternehmen in Rechnung gestellt, aber aufgrund der Ausgaben von Apple sind die Margen des Unternehmens tatsächlich gesunken. Selbst wenn die Investoren auf diese 12 Nullen im Marktwert von Apple starren, ist es schwer zu argumentieren, dass das Unternehmen eine noch höhere Bewertung verdient, solange diese Margen gedrückt bleiben.

© 2018 Bloomberg-LP



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